Mysteel：焊管利润的冰与火——三年周期下的品种分化与突围路径

　　引言：焊管利润表现并非“一枝独秀”，而是钢铁产业链利润被压缩大背景下的一个缩影，甚至在某些方面表现得比上游品种更脆弱。在整个钢铁产业链中，目前利润分配明显向上游倾斜，而焊管作为靠近终端的品种，话语权较弱，金融属性及市场流动性均弱于螺纹、热卷品种。当铁矿石焦炭价格高位运行或上涨时，钢厂能够通过提价部分转移成本，但焊管市场参与者面对分散的下游用户，提价能力较弱，只能自己消化大部分成本涨幅。

　　当前焊管行业的利润已从“同涨同跌”，走向了“结构分化”的阶段，各品种间利润差异表现越来越明显。随着终端需求减量，行业处于出货压力持续增加的情况下，焊管行业通过优化排产方案、升级加工工艺缩减生产成本、转变经营策略等方式保证出货利润。从焊管常规品种来看：焊管及镀锌管利润走势同步，利润微薄。近3年来2025年利润情况要稍好于2024年主要原因在于经过了2024年价格走低调整后，2025年7月底迎来原料端价格反弹，2026年受终端需求继续萎缩影响，焊管市场面临价格上涨乏力局面，价格难以跟随原料价格涨跌波动，镀锌管品种受建筑行业需求下降影响较大，利润下跌明显；方矩管利润呈现微幅上涨趋势，利润表现情况仍偏弱；螺旋管利润呈现下降趋势，市场呈现跟跌容易跟涨难的局面，部分应用场景被直缝焊管取代，同业竞争压力较大，持续挤压利润空间，目前焊管利润的核心矛盾在于成本上涨压力难以有效向下游传导。

　　从近3年焊接圆管利润走势来看，截止7月底数据，利润均值为46元/吨。2024年焊接圆管利润均值为40元/吨，2025年焊接圆管利润均值为52元/吨，较2024年稍有好转，2026年截止7月底焊接圆管利润均值为46元/吨。2024年第三季度价格波动幅度较大，焊管利润有较明显抬升，2025年开始，焊管市场价格波动幅度逐步收窄，在相对稳定的状态下，利润情况表现尚可，2026年价格继续探底，波动幅度虽和2025年大致相当，但价格处于下行趋势，利润情况稍有收缩。展望未来趋势，动态数据来看，近期焊管利润多处于盈亏线边缘附近，且市场价格波动幅度处于收窄趋势，短期焊管利润均值或仍有下跌可能。

　　从近3年镀锌管利润走势来看：截止7月底数据，利润均值为117元/吨。2024年镀锌管利润均值为133元/吨，2025年镀锌管利润均值为149元/吨，2026年截止7月底镀锌管利润均值为71元/吨。镀锌管利润持续下滑，从成本端来看，锌锭随着环保要求提升，镀锌加工成本上涨，镀锌成本逐步提高，生产加工工艺虽有升级，但难以抵消成本上涨。从需求端来看，根据国家统计局数据，1—6月份，房地产开发企业房屋施工面积554049万平方米，同比下降12.5%。房屋新开工面积23239万平方米，下降23.4%。镀锌管在消防应用、排水、燃气等系统中应用占比较高，需求的下滑直接导致利润的下跌。从同类品种及行业来看，镀锌管品种同质化严重，市场竞争加剧，品牌之间竞争较多，市场价格跟涨乏力，导致镀锌管利润处于持续下滑状态。展望未来镀锌管利润趋势，随着新增产能达峰，头部企业全国布局，镀锌管生产工艺升级，厂家主动控产的情况下，镀锌管利润下滑趋势或有收窄。

　　从近3年方矩管利润走势来看：截止7月底数据，利润均值为39元/吨。2024年方矩管利润均值为37元/吨，2025年方矩管利润均值为40元/吨，2026年截止7月底方矩管利润均值为42元/吨。目前方矩管正迎来一波由新能源和高端基建带动的结构性需求增长，2026年3月起结构用方矩管全面执行更严格的GB/T 6728-2025新国标，对产品性能指标提出了更高要求，直接淘汰了部分无力达标的小企业。从需求来看，新领域的需求增长带动销量调高，方矩管品种虽处于微利局面，但在部分品种利润下滑的情况下能异军突起，与产品走向高标准化密不可分。展望未来趋势，方矩管品种在钢结构及新基建中的占比应用较高，作为销量较高产品，其利润均值或维持在40-60元/吨。

　　从近3年螺旋管利润走势来看：截止7月底数据，利润均值为92元/吨。2024年螺旋管利润均值为138元/吨，2025年螺旋管利润均值为72元/吨，2026年截止7月底螺旋管利润均值为66元、吨。在“存量博弈”成为新常态的背景下，螺旋管行业正经历转型期的阵痛,终端需求启动偏慢，新型管网建设改造应用中，直缝焊管替代作用增强，挤压螺旋管利润空间，同时跟涨乏力现象明显。从厂家及贸易端反馈情况来看，部分下游防腐保温厂对于基管应用明显下滑，同质化竞争直接导致利润下滑明显。

　　在焊管的成本构成中，原料带钢占比极高，近3年来价差均值逐年下滑，虽不能直接反映焊管利润情况变化，但也能看到焊管行业所面临的原料、成材博弈压力。从具体数据来看：2025年焊管-带钢价差均值年同比下跌36元/吨，2026年焊管-带钢价差均值年同比下跌8元/吨。结合焊管各品种利润情况来看，近3年随着终端需求走低，市场价格逐步回归价值，焊管、带钢价格波动幅度逐步减小，焊管各品种承压明显，挤压利润空间。

　　从焊管日度成交数据来看：2024年焊管日度成交均值为16425吨，2025年焊管日度成交均值为14958吨，2026年上半年日度成交均值为13297吨，呈现逐年下滑的态势。成交量持续下滑意味着终端需求疲软，销量的减少，也会导致固定成本摊销上升，固定的成本总额不变，分摊到每吨钢管上的单位固定成本增加。同时贸易端为了维持现金流、完成月度销售任务，贸易商多降价促成交。成交量下滑不仅直接减少了总利润额，更抬高单位成本，使得每吨钢管的利润都急剧下降，目前市场所面临局面来看，贸易端承担了大部分市场压力。

　　从焊管社会库存数据来看：2024年焊管社会库存均值为84.76万吨，2025年焊管社会库存均值为81.37万吨，2026年上半年焊管社会库存均值为81.95万吨，焊管社会库存降库幅度收窄。面对需求持续下滑的局面，高库存同样制约利润上涨，成交量下滑直接导致出货变慢，社会的库存开始被动累积。随着价格下跌，库内高价资源低价卖出，形成高买低卖的局面。

　　钢铁行业转型期内，需求的持续下滑，社会库存居高不下，制约普管利润上涨，需要焊管行业参与者对于市场行情更精准的把控，更需通过灵活排产、把握行业新动态方向、开发高附加值产品等方式，以及通过行业协会对市场的规范作用，来完成利润的维持。从短期来看，焊管各品种利润或维持窄幅波动局面，从长期来看，随着产业政策动态调整，产品新标准应用及高附加值产品开发，焊管利润或摆脱部分时段盈亏线边缘徘徊局面，管厂综合盈利能力或有进一步提高。更进一步来看，焊管行业利润的修复不仅取决于外部政策的托底，更取决于行业自身的供给端变革。当前焊管产能利用率长期徘徊在中位线以下水平，部分落后产能在亏损中仍在坚持生产，延缓了行业出清进程。2025年以来，已有部分中小管厂因持续亏损而退出市场，行业集中度正在缓慢提升，供给侧的实质性收缩将为利润修复提供更扎实的基础。

　　从品种结构的角度观察，利润分化并非短期现象，而是行业转型升级的必然途径。方矩管受益于钢结构、新能源基建和光伏支架等新兴领域的增量需求，在利润表现上已明显优于传统圆管和螺旋管。镀锌管虽短期承压，但随着环保标准的趋严和镀锌工艺的技术升级，具备环保优势和品牌溢价能力的头部企业仍有望在洗牌中巩固地位。

　　综合判断，焊管行业大概率已处于利润底部区域，进一步大幅恶化的空间有限，但从底部走向实质性修复仍需时间。未来1-2年，焊管各品种利润将呈现底部夯实、品种分化、龙头受益的格局，方矩管等结构性品种维持相对优势，具备技术壁垒和渠道优势的头部企业率先走出低谷。对于行业而言，正在经历最困难的时期，真正的考验才刚刚开始，谁能在这个转型期完成产品升级、成本再造和渠道重构，谁就能在下一轮周期中占据主动权。

　　Kaiyun