周生生（00116HK）2024年度管理层讨论与分析

　　证券之星消息，近期周生生（00116.HK）发布2024年年度财务报告，报告中的管理层讨论与分析如下：

　　综观2024年,经济状况不明朗以及金价创历史新高,对中国大陆、香港及澳门市场的珠宝需求造成重大压力,导致营业额按年下跌15%。我们继续进行分店网络的整合工作,开设了48家分店,并关闭了122家分店,主要位于中国大陆。本集团透过优化产品组合及把握金价上涨的趋势,将毛利率提升了1.9个百分点至28.3%。本集团2024年持续经营业务的综合营业额下降15%至21,176百万港元。本公司拥有人应占溢利减少20%至806百万港元。来自持续经营业务的本公司拥有人应占溢利减少27%至772百万港元。珠宝及钟表零售按主要市场地区划分本集团的珠宝及钟表零售分部的分部收益按年下跌15%,其中中国大陆和香港及澳门的收益分别下跌15%和16%。在台湾,收益持续增长,按年增长18%。按产品划分中国大陆和香港及澳门的黄金饰品及产品的同店销售增长分别下跌13%及19%,主要是由于一般黄金首饰产品的销售放缓;然而,我们的日常佩戴系列依然广受消费者青睐。中国大陆和香港及澳门的镶嵌珠宝同店销售增长分别下跌38%及24%,主要是由于钻石销售下滑所致。中国大陆及香港的钟表销售稳定,同店销售增长分别为+1%和-7%。分店网络年内,本集团在中国大陆开设了43家及关闭了112家珠宝分店。在香港,我们新增两家周生生分店,分别位于黄竹坑和马鞍山,并关闭了两家PROMESSA分店。在澳门的点睛品分店数目维持在8家。我们在台湾新增一家点睛品分店,并净减少一家PROMESSA分店。周生生全渠道零售全渠道销售本集团持续优化其全渠道策略,包括利用遥距库存进行线上销售、遥距销售以及星导赏服务。这策略旨在不增加库存的情况下,显著提高顾客的便捷和满意度。全渠道零售占本集团总销售23%(2023年:22%)。线上销售尽管竞争激烈,我们在中国大陆的线上销售仍能保持强劲,占中国大陆总销售约22%(2023年:19%)。黄金饰品及产品的销售增长继续超越其他产品类别。2024年,透过自家及外聘主播进行的直播时数超过26,000小时(2023年:22,000小时),为销售带来了动力。2024年香港、台湾及其他地区的线上销售保持稳定增长。产品发展及营销推广为满足市场对黄金饰品及产品的需求,我们已为广受欢迎的「文化祝福」系列和「Charme」系列推出了一些新设计,并获得了大众的好评。随著婚嫁饰品逐渐失去市场的需求,镶嵌珠宝的销售持续下降。然而,「EMPHASIS」及「MARCOBICEGO」旗下的日常佩戴系列销售持续增长。新推出的产品系列「YUYU」,包含镶有钻石的黄金饰品,进一步丰富了我们的产品组合。贵金属批发年内营业额下降37%至451百万港元,主要是黄金及铂金的需求滑落。实验室培育钻石及宝石买卖我们的附属公司TheFutureRocksCompanyLimited专门从事实验室培育钻石及宝石(「LGD」)的买卖。该公司营运名为「TheFutureRocks」的电子商贸平台,销售自家设计及来自世界各地的镶嵌LGD饰品。「TheFutureRocks」亦在中国大陆的天猫国际、小红书和微信小程序上设有线上商店。「TheFutureRocks」于2024年在香港开设了首家快闪店,并配合一系列的线上线年,「TheFutureRocks」透过揉合实验室培育钻石及不同颜色的蓝宝石,进一步扩展其自家产品系列。证券及期货经纪-终止经营业务证券及期货经纪业务自2021年5月初已停止营运。我们一直在处理无人认领的资产。当这些资产全部归还或交由法院保管后即完全停止运作。自2021年2月在香港高等法院原讼法庭对拖欠偿还孖展贷款、佣金支付及孖展融资利息的客户及彼等各自之担保人采取法律行动以来,本集团已在一些诉讼中取得判决,目前法庭正在执行判决,并根据相关判定债项(视乎情况),向若干人士颁布破产令。于2024年12月31日,违约客户的贷款总额(扣除信贷亏损拨备总额)为106百万港元。投资投资物业于2024年12月31日,本集团持有作收租用途之物业,账面总值418百万港元。2024年投资物业带来之租金收入为10百万港元。港交所股份本集团持有3,326,800股或0.26%港交所的股份为策略性投资,该等股份乃于2000年交易所重组而获分配的剩余部分。于2024年12月31日,该投资的公平价值为981百万港元,占本集团总资产的5%。年内本集团收取28百万港元股息,以及就指定为按公平价值计入其他全面收益的财务资产之公平价值变动,录得89百万港元收益计入其他全面收益中。股份购回年内本公司在联交所购回了合共4,714,000股本公司股份,总代价约30百万港元(未计开支)。所有购回股份随后已注销。资本性开支本集团的资本性开支为214百万港元,其中169百万港元用于新店开业及店舖重新装修。海外特色结合起来,碰撞出全新的消费体验,持续扩大特海国际在海外餐饮市场份额。本集团将从根本上致力(i)确保持续提供优质产品,巩固与现有主要客户的业务关系;(ii)物色及接洽新客户,使全球客户群多样化,避免过分依赖有限市场;及(iii)评估可行方法提升制造能力及丰富不同类型水樽的产品组合,尤其是加强生产不锈钢运动水樽的能力。优优马骝业务方面,本集团一直在尝试透过不同的互联网平台提升其线上销售,以把握中国的网购趋势。整体而言,本集团一直致力将经营成本及开支减至最低,以提升盈利能力,例如透过(i)进一步自动化及精简生产周期,以在不影响生产品质的情况下尽量减少劳动力及资源浪费;及(ii)审慎检讨行政、销售及相关开支的效益,以剔除不必要的开支。

　　在中国大陆,2024年底实施的货币宽松政策及针对房地产市场的支援措施,已经为国内消费带来了谨慎乐观的情绪。放宽赴港旅游限制有助香港特区的零售业发展,同时香港特区在推广入境旅游方面的努力也取得了成效。然而,我们预期需待更多经济复苏迹象出现后,镶嵌珠宝的需求才会上升;以及黄金及黄金相关产品的销售因金价徘徊在历史高位将变得波动。在当前的经济环境下,继续整合我们的实体分店网络是慎重的决定。我们正在缩减位于中国大陆三线及以下城市内开设的实体门店。然而,我们将在主要城市的高端地段扩大我们的据点。结合我们的全渠道策略,以实体店进入高端市场,并通过线上渠道及社区商店服务大众市场。我们的产品以精湛的工艺,结合优质且雅致的设计,深受顾客的喜爱。我们的产品组合包括多个品牌和系列。就此,我们新增了「YUYU」系列,以镶嵌钻石装饰的黄金饰品为特色。我们计划迅速扩展这一系列。目前,我们面临严峻的形势,需要保持高度警惕和灵活应对。我们相信,在成本控制、提升顾客体验、提高运营效率和库存管控方面的努力将有助于维持我们的财务稳健。

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　　证券之星估值分析提示周生生盈利能力较差，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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