铝下游市场需求与供需平衡分析（30页报告）

　　从国内的开工率水平来看：铝线缆以及铝板带开工率显著高于去年同期，主要源于电力需求增长以及新能源汽车销量超预期；建筑型材开工率基本稳定在40%上下，需求基本稳定；由于光伏年初抢装影响，工业铝型材开工率呈现出前高后低的趋势，但9/10月份随着其余工业材需求增长，开工率回升到55%左右。

　　“期房”带来大量的已开工待竣工面积溢出，23年“保交楼”政策下首度弥合，当前急切释放流动性推动逆向变化，即竣工≥开工团:②:25年的开竣工面积骤降，带动开竣工水平倒回2004年水平(预计约4-5亿多平米)，快速回拉6年(2024年竣工面积相当于2010年，约7.5亿平)，如2026单年再进-步迅速减少至2000年的水平，竣工面积约2.3亿平米，可以发现会形成跟2024年/2025年相近的减量，边际减量加速已不具有条件，最差的情况是继续2025年的边际缩减即继续缩减约2亿平米。

　　全球电力需求重回高速增长区间，国际能源署(IEA)预计，2025-2027 年全球电力需求将以年均 4% 的速度增长--这是多年停滞后的再加速，而主要动力正来自全球数据中心和 AI 训练集群的爆发性扩张。

　　数据中心在全球能源系统中是相对较新的参与者。目前，数据中心的用电量估计约为415太瓦时(TWh)，约占2024年全球用Kaiyun中国电量的1.5%。过去五年中，它每年增长12%，全球数据中心的用电量预计将翻倍，到2030年达到约945太瓦时，约占2030年全球总用电量的3%。

　　工业用电量持续攀升，工业产出值增长持续超预期。电气化、电动汽车的普及以及机械、电子等持续发挥“压舱石”作用，工业机器人、服务机器人、动车组、高技术制造业、装备制造业等新质生产力需求为经济发展持续注入新的活力。

　　光Kaiyun中国伏装机:基于2025年“430”“531”号文带来的中国光伏市场化改革影响，2026年充分计提光伏减量损失，预计2025-2027年中国光伏装机约为300/180/200GW，全球光伏装机约为GW。由于持续增长的电力需求，光伏仍旧是核心的电力解决方案。

　　国内特高压:“十四五”规划期风光基地预计有200GW投产，需要外送的电力规模为150 GW，占到了这批项目总量的75%;十五五”规划期间将增加至255 GW的投产量，其中约165 GW需进行外送，国内存在持续的特高压用铝线缆需求，从国网招标数据来看，2025年前五批此招标订单累计同比增长达到30%。

　　海外线缆需求:全球电网投资与可再生能源部署严重失衡，成为制约能源转型的关键因素。根据国际能源署数据，全球至少有 3000 吉瓦(GW)的可再生能源项目(其中 1500 吉瓦处于后期阶段)正在排队等待并网，相当于 2022 年新增太阳能光伏和风能装机容量的五倍。

　　工程机械:国内设备更新、基建项目拉动以及新兴市场旺盛的基建需求有望拉动工程机械等率先回暖、高端制程和封装需求的快速恢复带动半导体设备需求增长，受电力需求催动电力设备需求亮眼。从数据来看，2025年1-10月中国挖掘机销量同比上涨17%，其中国内销量同比增长20%，海夕出口销量同比增长14%。

　　工业机器人:随着汽车、电子、新能源等重点行业加速自动化改造，工业机器人市场需求持续释放。数据显示，今年9月份，全国工业机器人产量达 7.63 万套，同比增长了 28.3%。1-9月份累计产量达到 59.5万套，超过上年全年的总产量，同比增长30%。

　　新能源汽车:2025年新能源汽车增速超预期，2026年各区域增速分化，总达增速预测17%。预计国内市场政策支持、基础设施完善及消费者接受度高，将继续主导增长，但增速可能因补贴退坡和市场竞争而有所放缓;欧洲市场:碳排放政策推动、新车周期启动，预计增速保持在20%以上;美国市场:补贴政策退出后，依赖新车型供给和市场需求自然增长，增速可能稳定在较低水平。

　　船舶:船舶制造正处于订单-交付的新周期。中国已在LNG运输船、超深水钻井平台、风电施工船、养殖工船等高端船型领域实现关键突破，海工装备新签订单、交付排产均处于高位，行业供需格局持续改善。政策顶层设计再度强化“向海发展”导向，为船舶铝消费等相关产业带来中长期发展机遇，2025年船舶用铝量有望突破185万吨。同时船舶制造正处于订单-交付周期，未来几年内有望出现船舶制造周期内带来的需求持续增长。