大宗工业原材料、能源及农产品价格周报 （1月19日-1月23日）

　　本周海外宏观剧烈波动，市场风险偏好下降影响黑色商品，钢材小幅累库，暂无显著压力，价格小幅走弱；有色金属价格多数下跌，仅有铝价环比上涨0.36%；石化方面，成本端利好指引减弱，汽油需求稳定但补货力度偏弱，柴油需求下滑加快，叠加月底优惠促销，本周成品油价格汽柴均跌；建材方面，水泥因需求萎缩价格小幅下跌，混凝土因供需两弱价格持稳，螺纹钢价格小幅走弱；农产品方面，鸡蛋、辣椒等产品价格环比上涨，鸡苗、苹果等产品价格环比下跌。

　　钢材价格小幅走弱：Mysteel全国钢材价格指数报3434元/吨，较上周下跌23元/吨，跌幅0.67%。其中，Mysteel长材价格指数报3448元/吨，较上周下跌0.81%；Mysteel扁平材价格指数报3422元/吨，较上周下跌0.53%。

　　本周黑色市场小幅走弱。1）海外宏观剧烈波动，市场风险偏好下降。周初，以“美联储独立性危机”和“格陵兰岛博弈”为代表的海外宏观剧烈波动，削弱了市场对以美元为核心的传统金融体系的信任，导致避险需求急剧上升和资金流向重构。贵金属价格再次飙涨，日债、美债和美元资产遭到抛售。在市场风险偏好下降的背景下，黑色商品表现为震荡偏弱。2）钢材小幅累库，产业面暂无显著压力。本周五大材产量819.6万吨，周环比增加0.4万吨，五大材库存1257万吨，累库10万吨（上周去库约7万吨）。五大品种表消809.5万吨，周环比减少16.6万吨。钢材消费季节性下降，建筑钢材和板材消费均有下降，钢材库存累库。相较于往年，由于五大材产量较低，累库幅度较小。

　　预计近期钢价暂稳运行。运行逻辑在于：1、市场情绪降温，大宗商品上涨节奏暂缓。近期资本市场降温，随着消费进入淡季，上涨驱动减弱，商品价格进入区间震荡。2、钢材方面，淡季钢材累库速度和幅度均低于往年，基本压力不显。截止到1月23日，五大品种钢材库存为1257万吨，较1月初累库25万吨。2022-2024年分别累库312万吨、119万吨和138万吨。钢材淡季累库幅度低于往年同期水平。3、原料方面，铁水回升放缓，原料价格或涨跌互现。预计年内铁水回升幅度较小。由于包钢安全事故，近期钢厂安全检查略有加严，铁水回升放缓。另外，需求淡季叠加冬储量依然偏低，预计春节前铁水产量回升幅度在3万吨左右。铁矿港口库存持续攀升至近1.65亿吨，且铁矿长协达成部分协议，矿价支撑减弱，近期价格会面临回调；独立焦化厂焦煤库存已基本达到去年同期高点，焦煤下游补库接近尾声，1月煤矿复产加快，供需偏宽松。

　　钢价近期或震荡运行。1、宏观，市场情绪有所降温，且黑色仍属于产能有所过剩品种，上涨驱动不强。2、产业，铁水产量回升放缓，原料供应依然偏宽松，预计铁矿价格承压回调，双焦价格暂稳。综上，钢材基本面矛盾不显，行情驱动不强，预计价格或区间震荡运行。

　　不锈钢：本周无锡不锈钢卷板市场价格整体跟随盘面小幅调涨。周一价格部分下跌，受交投氛围偏弱影响，300系现货价格回落，日内成交一般；200系询单较少，实际成交较差；400系高价资源出货乏力。周二价格部分调涨，300系早间跟随盘面上调，但高价成交不畅，午后部分回落；200系受钢厂报价推动午后回暖；400系稳价出货，成交有所改善。周三午后期货盘面大幅增仓上行，现货代理随之调涨报价，300系午后期货冲高带动现货明显上涨，但备货需求释放不佳；200系热轧为促成交小幅回调，需求仍淡；400系资源紧张，下游畏高观望。周四价格涨跌互现，300系早间探涨后随盘面下跌而调降，终端备货受高价抑制；200系冷轧小幅探涨但市场氛围冷清；400系资源到货增加，调涨后成交一般。周五青山开盘小幅上涨，但代理实际报价未动。高价资源出货不畅，成交多以低价散单为主。综合来看，周内价格受盘面波动及供需影响反复震荡，临近年底终端需求逐步转弱，市场多以刚需采买及低价成交为主，整体成交表现平淡。

　　周内钼铁价格环比上周下跌1000元/吨，含钼不锈钢成本支撑有所下行。铬铁环比上周上涨50元/吨，镍铁环比上涨20元/镍，201和304等含镍不锈钢成本支撑大幅抬升。周内青山多次开盘，304和316L较之前小幅调涨，期现共振推动市场看涨情绪升温。

　　展望后期，临近春节终端需求持续转淡，下游及贸易商陆续进入假期模式，市场活跃度将进一步下降。微观层面，当前价格主要受期货盘面情绪驱动，现货跟涨后成交即显乏力，高价位缺乏实际需求支撑。当前在途资源较多，后续青山协议审批满额发货，供应压力大幅增加。盘面价格多次冲高无力，后续有回落风险。当前现货价格受盘面波动影响显著，情绪降温后基本面定价权重增强。基本面相对疲软，整体市场将呈现有价无市、成交清淡的特征。预计下周不锈钢行情将呈现宽幅震荡，价格整体易跌难涨。

　　镍：本周镍价震荡上涨，印尼消息面担忧再起。消息面上1月17日印尼KPPU对IMIP园区进行工作访问，1月19日KPPU报告表明该园区港口仓储物流存在垄断行为。市场担忧之下周五镍价表现强势，但目前园区船舶运输顺利，到港离港船只均未受到影响。

　　基本面上，矿端强势形成支撑。镍矿方面整体表现偏强。菲律宾方面，本周矿山报价强势上涨，市场看涨情绪浓厚。下游镍铁厂利润虽有所修复，但由于上涨幅度偏弱，对高价镍矿接受程度有限，多持观望态度。印尼端由于基准价大幅上调，冶炼厂仍有一定库存的背景下观望情绪有所加重。由于LME镍价表现强势，2月基准价或仍有一定上涨，镍矿价格坚挺对镍价形成支撑。镍铁方面，近期市场报价继续上涨，但市场成交相对较少。供应端整体波动有限，前期部分产线转产冰镍后整体生产维持稳定。需求端不锈钢价格表现强势，但钢厂前期尚有部分原料库存，对涨价原料维持观望，产业利润传导不畅。短期镍铁价格维持强势，主要关注下游不锈钢情况，若利润顺利传导，镍铁价格有望维持强势。精炼镍方面，镍价走高限制下游需求。下游方面，由于镍价持续走高限制采买节奏，整体成交表现平淡。金川资源随着出厂价格走低，升水有所下降。内外方面，由于出口窗口持续关闭，国内资源出口受阻背景下LME库存小幅去库，内外比价有所收窄。短期镍价受情绪面影响，价格表现强势，但实际情况有待观察，内盘库存持续增加的背景下基本面压力有所增加。硫酸镍方面，镍价上涨带动硫酸镍成本上行，但需求端对过高价格接受度有限。下游三元抢出口影响，对硫酸镍需求有所增加，一定程度上支撑硫酸镍溢价。原料端中间品价格维持强势，成本端仍有支撑。但随着需求阶段性回落，硫酸镍整体支撑或有所收敛。预计短期硫酸镍价格维持震荡。

　　铬：铬矿方面，本周铬矿价格上涨。期货嘉能可南非粉40-42%出价上涨12美元到280美元/吨，津巴税收政策改革造成津巴当地收货紧张价格上涨。现货方面挺价意愿强烈，叠加目前已经进入冬储采购节点，采购需求释放，但是供应端挺价造成采购方面有迟疑，双方就价格方面暂时未的达成完全一致。南非原矿方面货源较少因此价格上移到+12附近但市场采购相对干脆。短期铬矿价格稳中偏好，供应商挺价，采购端磋商价格控制采买节奏。铬铁方面，本周铬铁市场偏强运行。近期市场在成本与情绪的双重驱动下加速上行。主要利好集中释放，下游不锈钢价格明显上涨直接提振产业链信心；原料端铬矿期货报价再度拉涨12美元至280美元/吨，且现货周内连连上涨，导致生产成本预期大幅提升。在此背景下，铬铁市场看涨情绪高度一致。由于下游需求受到备库周期拉长影响表现偏强，工厂及贸易商在成本高企和销售无压力的格局下，挺价及惜售意愿强烈，市场低价货源减少。当前市场利好因素占据主导，预计短期铬铁价格将延续偏强上探走势，整体以易涨难跌的强势格局运行，预计后市铬铁价格保持强稳运行为主。

　　有色金属价格多数下跌。截至2026年1月23日，Mysteel全国有色价格指数为51083元/吨，与1月16日相比减少366元/吨，Mysteel铜、铝、铅和锌价格指数变化分别为-1.36%、0.36%、-1.88%和-0.62%。

　　本周铜价重心有所回落，现货仍表现贴水行情运行为主。周内铜价基本企稳于10万元/吨以上高位运行，下游企业接货情绪仍相对谨慎，市场需求较为一般，加之交割仓单流出补充市场，现货升贴水相对孱弱；但国内各市场货源到货量分化，且仓库出库量有所好转，社库先升后Kaiyun降。下周来看，铜价跌幅有限，加之临近月底，市场需求难有明显增量，但近月Contango结构月差高位，持货商大幅贴水出货情绪亦相对不高，因此现货升贴水预计表现企稳拉锯为主。

　　本周铝价高位回落。宏观方面，特朗普在格陵兰岛问题上的立场发生急剧转变，从威胁军事干预和经济制裁迅速转向由北约斡旋的外交妥协；美国本周公布的一系列宏观数据整体偏强；中国人民银行行长潘功胜接受采访表示今年降准降息还有一定的空间。基本面方面，市场采购积极性提升，刚需支撑尚可，整体库存环比增幅下降，全国铝锭社会库存76.8万吨，环比上周增加1.9万吨。综合来看，地缘政治担忧消散，叠加美国经济数据强劲，提振风险偏好，为铝价上行提供了有力支撑，但基本面的现实压力压制铝价的上行空间，节前铝价或处于一个箱体震荡的阶段。

　　本周铅价震荡下行，期现价差变动不大，整体在-200元/吨上下小幅波动。周内现货市场整体成交表现一般，下游蓄企逢低按需拿货，厂内成品处于高位，交割铅锭陆续到库，社会库存累增。据Mysteel调研，本周全国主要市场铅锭社会库存为3.42万吨，较1月15日增加0.68万吨，较1月19日增加0.48万吨。周内铅价震荡走弱，终端消费延续清淡，蓄电池企业整体开工率小幅下调，原料拿货量和拿货积极性均不高，因此铅锭现货成交表现较差，铅厂继续交仓，社会库存连增4周，依旧有部分河南货源在途未能提现。

　　据国家统计局2026年1月19日发布的数据，2025年中国国内生产总值（GDP）实际同比增长5.0%，顺利完成全年增长目标。这是中国经济连续第三年保持不低于5%的增长。这一增速在全球范围内仍属较高水平。作为对比，世界银行此前预测2025年全球实际GDP增速为2.7%。

　　1月21日，美国纽约商品交易所（Comex）的铜库存首次突破50万吨，受明年起或开征进口关税的预期持续发酵影响，大量铜正持续流入美国市场。该交易所周三公布的数据显示，截至1月20日，Comex认证仓库的铜库存为554,904短吨（约合50.34万吨），较1月16日增长1.3%。据美国地质调查局数据，这一库存水平创下历史新高，是LME铜库存的三倍多，且接近美国2024年158万吨精炼铜消费量的三分之一。

　　石化方面，地缘局势的不安定性仍未消除，潜在供应风险令市场担忧，国际油价上涨。

　　成品油：中国92。周内国际油价震荡上涨，然市场需求疲软下，成本端利好指引减弱；汽油刚需稳Kaiyun定，中下游适度分批补货，但力度偏弱；柴油需求下滑加快，消库缓慢，且中下游看空情绪集中，成交不易。临近月底，主营追量意愿增强，汽柴多存优惠促销政策，尤其柴油力度较大，带动价格宽幅下行。本周汽油市场价格7251元/吨，环比跌0.63%；柴油市场价格5922元/吨，环比跌1.58%。下周来看，成本端仍有下跌可能，部分终端油站开始分批采购节前汽油库存；虽近期柴油裂解价差降至低位，但柴油需求转淡，业者入市谨慎，多按需采买。月底，各地主营单位仍有赶销售进度现象，汽柴价格存量大商谈可能。综合来看，预计下周国内汽油价格有稳中小幅探涨可能，柴油价格继续下跌为主。

　　LNG：本周期国内LNG价格先跌后涨，近期接收站价格持续上涨，主要受降温引起的城燃需求转好影响，气化外输量持续高涨，LNG销售压力大幅减轻，价格上涨。截至1月23日，LNG出厂均价为3658元/吨，较1月16日上涨1.46%。预计下期LNG价格将会继续上涨，主产区涨幅大于消费地涨幅。重点关注：1、供应面。接收站出货压力不大，价格回调预期小。2、需求面。虽下周气温上升，但由于国产资源价格较低，资源外流范围扩大，出货将会好转。3、成本面，继续执行1月下半月气源竞拍成交结果，成本对价格影响不大。

　　水泥价格因市场需求持续萎缩而小幅下跌。本周水泥价格指数为345元/吨，较上周五下跌2元/吨，环比下跌0.58%。下周市场需求持续下滑，水泥价格或弱势运行。

　　混凝土价格由于市场供需两弱而持稳运行。本周混凝土价格指数为312元/方，较上周五价格持平。下周市场需求持续下行，混凝土价格或大稳小动。

　　螺纹钢供增需降，累库速率加快。供应端，本周螺纹产量周环比增长9.25万吨至199.55万吨，产量增速变大。库存方面，本周螺纹库存周环比增长14.03万吨至452.10万吨，累库速率加大。表需来看，本周螺纹表需周环比增长14.03万吨至452.10万吨。本周螺纹供增需降，库存周环比增加，螺纹库存累库速率加大，基本面有所转弱。螺纹基本面虽有所转弱，但库存水平较低，压力不大，价格走弱主要受成本下移和宏观扰动影响。

　　农产品价格涨跌互现。本周鸡蛋市场受春节备货提振，走货速度加快，贸易商拿货积极，蛋价上涨明显；辣椒、生姜、生猪等农产品价格小幅上涨。本周鸡苗供应充足，毛鸡价格下滑，养殖端补栏谨慎，鸡苗价格下滑；苹果、白糖、大蒜等农产品价格小幅下滑。

　　鸡蛋：本周鸡蛋主产区均价3.83元/斤，较上周价格上涨0.23元/斤，环比上涨6.39%，同比下跌3.53%。周内全国鸡蛋市场在春节备货带动下继续上涨。产区方面周内走货继续加快，春节备货情绪达到高峰，各环节库存下降，部分库存清完，贸易商拿货较为积极，流转速度加快，蛋价明显上涨；下半周下游食品厂正常备货，河北粉蛋价格上涨带动新一轮涨价情绪，北京上涨进而带动北方产区同涨。短期来看，春节备货提振作用基本达到高峰，下周随着需求回落，高校陆续放假以及人口开始回流，预计整体蛋价预计高位回落。

　　辣椒：本周山东济宁金乡三樱椒均价参考9元/斤，较上周上涨0.35元/斤，环比上涨4.05%，同比下跌14.29%。今年山东金乡产区三樱椒产量低，货源在年前基本能够结束供应。此外，其它产区价格上涨也能带动金乡辣椒价格上涨。预计短期春节带动下，产区价格或持续维持偏硬态势。

　　鸡苗：周内鸡苗价格连续下滑至低位后略微反弹。鸡苗价格连续下滑原因：一是停孵期所积攒种蛋相对集中出苗，苗量供应充裕；二是养殖端担心此阶段补栏对应毛鸡出栏时间处于屠企春节放假期间，存在一定规避；三是多家企业存在临时计划，养户比价情绪严重，市场成交混乱；四是部分鸡苗存在难找户情况，被迫转向817市场或毁苗操作；五是毛鸡价格下滑对鸡苗市场再度冲击。多重利空影响下，鸡苗成交价格跌至低位。直至周尾，企业计划渐好，鸡苗价格稍显反弹迹象。

　　苹果：截至1月23日，栖霞80/斤，环比上周下跌2.44%；较去年同期上涨6.67%。本周晚富士苹果产区春节备货略有好转，产地走货环比增加，周内部分产区降雪略影响发运。目前客商仍包装自存货源发往市场，果农货交易略有增加，低价货源或两极货源为主，整体成交量仍显有限。目前果农一般货源价格稳弱，个别产区果农急售心理显现，价格稍有下跌。从销区市场来看，周内到车减少，中转库积压严重，市场客源稀少，动销较为缓慢。