党的二十届四中全会会议精神对重点商品的影响分析（有色金属篇）

　　有色金属方面，《建议》提到的扩大内需、新质生产力上取得重大突破、促进供需两侧结构全面优化升级、加快经济社会绿色转型和建设新型能源体系等对有色金属影响较大。

　　具体到铜，十四五期间国内光伏、风电装机和新能源汽车快速增长带动铜需求大增，2024年新能源用铜量接近294万吨，约占国内铜消费19%。进入十五五，预计政策发力重点转向新型能源体系建设和完善能源系统运行保障，其中的配电网建设、储能、充电桩建设发力等都使得铜需求维持较好的增长前景（电力需求约占铜总需求49%）。低空经济、具身智能、人工智能等新质生产力发展也将给铜提供新的需求增长点。供给端，发改委主任在解读《建议》时提到要纠正低价恶性竞争，结合近期有色金属协会对铜冶炼“内卷式”问题的表态，预计十五五期间国内铜冶炼可能出台具体限制产能扩张的措施，促进矿冶利润分配更加合理。

　　铝方面，新能源汽车轻量化趋势带动单车用铝量增加到200-300千克，在智能化、绿色化的趋势下，新能源汽车铝使用强度有望进一步提升，为消费端稳健增长提供支撑。此外，清洁能源远距离输配电需要建设特高压，也有利于铝的需求增长。供应端，国内铝冶炼运行产能已经无限接近4500万吨的产能上限，十五五经济全面绿色转型推行的碳排放总量和强度“双控”可能给铝供应带来一定的扰动和挑战（如火电铝因排放强度过高被要求减产），但也有望推动行业加速技术升级改造，率先实现低碳转型。

　　氧化铝方面，供给端，《建议》提出加快经济社会发展全面绿色转型要求会加速氧化铝生产的环保升级，比如更严格的能耗控制和赤泥处理要求。企业需推动高能耗的拜耳法工艺向低碳技术转型，赤泥综合利用技术研发成为企业必修课。此外，“推进国家安全体系和能力现代化”意味着氧化铝产业链应建立更健全的安全屏障，推动铝土矿资源的战略储备和供应链韧性提升。例如，建立多元化的铝土矿供应体系，降低对单一国家的进口依赖，通过一带一路合作优化全球资源配置，构建更具弹性的产业生态。需求端，新质生产力催生多元应用正在打开氧化铝需求的新空间。锂电池隔膜、集成电路基板等高端应用场景正在形成新的增长点，高纯氧化铝等高附加值产品的需求比重将显著提升。

　　锌方面，《建议》提出建设现代化产业体系，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上。金属锌是发展实体经济，发展基础设施建设、新能源、高端制造等产业的关键原材料支撑。政策刺激下，基建、新能源需求的持Kaiyun续释放有望拉动锌消费增速抬升。同时，《建议》提到加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国。锌冶炼是传统高耗能行业。会议精神将进一步推动电解锌节能工艺升级、再生锌产能建设、碳排放核算体系建设等节能降碳改造政策，加速行业向“低碳化、循环化”转型，从供应端调节国内锌产业短期过剩的供应压力。

　　铅方面，废铅酸蓄电池紧缺是当前铅市主要矛盾之一，会议提出的绿色转型要求直击产业核心。《建议》提到加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国。废旧蓄电池回收产再生铅是铅产业向“低碳化、循环化”转型的关键环节。若后续进一步出台优化废铅蓄电池跨省转移试点等政策将缓解原料紧缺，推动再生铅这一循环关键环节扩容。另一方面，再生铅冶炼过程中的硫化物、重金属污染物排放也是行业绿色转型的核心痛点。《建议》要求或将加速淘汰低效污染产能，短期或加剧供应偏紧，长期则推动产业在低碳转型中实现供需提质平衡。

　　镍方面，四中全会强调坚决实现全年经济社会发展目标。当前国内外经济环境复杂多变，尤其是国际市场遭遇贸易摩擦和保护主义上升阻力，稳住国内需求，对于实现经济发展目标尤为重要。镍的需求主要集中在不锈钢制品等日常生活领域，与经济增速密切相关。经济稳，意味着镍需求也将稳步增长。另外，《建议》提出优化提升传统产业，培育壮大新兴产业和未来产业。镍作为重要的有色金属，在新兴产业如新能源汽车、航空航天等领域不可或缺。十五五期间，产业政策持续发力，航空航天等新兴产业发展有望提速，高镍三元电池、高温合金或成为镍需求新的增长点。

　　碳酸锂Kaiyun方面，锂电池作为能源结构变革和工业绿色升级的关键载体，二十届四中全会公报释放的政策信号，为锂电行业在十五五时期的发展提供了系统性支撑。四中全会公报提出实体经济“坚持智能化、绿色化、融合化方向”、“培育壮大新兴产业和未来产业”。锂电作为诸多战略新兴产业的“心脏”，其技术突破和规模化应用直接关系到制造强国、交通强国等目标的实现。锂电产业链将在现有基础上进一步向高端化、智能化延伸，从动力电池向储能、低空经济、工业智能化等多元场景渗透。此外，全会公报提及“加快经济社会发展全面绿色转型，建设美丽中国”。十四五期间国内新能源汽车年销量增长超十倍，2025年1-9月新售乘用车中电动车占比超过50%。交通电动化的增长趋势延续能促进碳达峰碳中和目标达成，锂电市场将迎来持续景气。